Как подготовиться к дефляции

Поскольку тренд вырисовывается довольно отчетливо, можно довольно смело предположить, как будет развиваться ситуация.

А) стимулирующие программы закроют дыры в экономиках и доллары начнутся выплескиваться через верх (уже началось);

Б) власти озаботятся повысившейся инфляцией и ее ожиданиями;

В) начнут сворачивать стимулирующие программы/поднимать ставки либо говорить об их поднятии в обозримом будущем;

Г) привет дефляция.

Конечно, возможен какой-то промежуточный вариант, типа «постараемся подрезать программы до того уровня, чтоб балансировать на краю бритвы», но по факту это будет означать продолжение огромных вливаний, но слегка меньшими темпами. Это позволит выиграть время и отсрочить пункт Г ценой увеличения масштабов его последствий.

Как подойти к дефляции в лучшей форме:

· Не иметь долгов

· Не иметь долгов в твердой валюте

· Не иметь неликвидных активов

· Не иметь активов, связанными с чужими долгами

· Не иметь активов, завязанных на сырьё/emerging markets

· Помнить, что лучше вообще не иметь активов, т.к. cash is king

· Позаботиться о накоплении свободных денег.

Общие тренды:

DM>EM

Carry trade развернется обратно

Доллар будет дорожать против валют EM и Евро

Фондовый рынок – не лучшее место для парковки кэша на ближайшие 2-10 лет /с оговоркой на горизонт инвестирования/

Прогнозик по нефти

Прогноз для себя, проверить угадайку.

Думается, что нефть переходит к среднесрочному снижению и выше $65 по Brent мы в ближайшие месяцы не увидим.

/ну а если увидим, то пост конечно же удалю :)/

Дисклеймер: советом не является, сам деньгами не учавствую.

Забавная новость про банкинг

Пишут, что немецкий Commerzbank решил закрыть банковские счета Russia Today Германия.

Наверняка поднимется вой, мол как же свобода слова, куда смотрит правительство и т.д., но отгадка проста.

Современные тенденции банкинга таковы, что банки из респектабельных юрисдикций охотно избавляются от сомнительных клиентов самостоятельно.

У банков есть свои внутренние правила борьбы с отмыванием денег, и в целом это всегда некий баланс между «отказаться от всех клиентов» и «закрыть глаза на всё». 

Если в какой-то момент банк решит подзакрутить гайки, то клиенты начинают получать письма о закрытии счетов. И если обыватель будет думать, что не может так быть, чтобы банк сам клиентов вышвыривал, а это всё сделано по указанию райсхфюрера  канцлера, то реальность совсем иная.

Самый плохой кейс для банка — это если придут к его клиенту с какими-то предметными обвинениями. И тогда прилетит самому банку по линии «а куда же вы смотрели, когда у вас тут прямо под носом и не соучастники ли вы». Риск в данном случае сильно превышает выгоду от обслуживания клиента, именно поэтому банки легко просят клиентов выйти на мороз.

Любопытный читатель может погуглить относительно свежую историю про таллинский филиал Swedbank.


Про офшоры (лонгрид)

Легкий ликбез про оффшоры.

Побудило написание текста на эту тематику повальное непонимание данной темы даже образованными людьми.

1. Что такое офшор.

Под офшором обычно подразумевают компанию, зарегистрированную в низконалоговой юрисдикции. Ряд стран имеют систему налогообложения, которая вообще не интересуется вашим бизнесом, если этот бизнес находится за пределами этой страны. Зарубежный доход компании не является налогооблагаемым, следовательно он не интересует местную власть вообще. 

Как правило это страны Карибского бассейна типа Белиз и Британские Виргинские Острова, но не обязательно.

2. Как использовались офшоры. Примеры.

2.1. Уход от налога на прибыль.

Имеем заводик, который продает на экспорт допустим сталь. Может сказать неприятная ситуация, при которой себестоимость у заводика тонны будет допустим $300 на тонну, а цена, по которой буржуин готов её купить – целых 500! Предположим, заводик продал 1 млн тонн, следовательно 200*1000000*0,18 = $36 млн берет и платит в бюджет.

А из оставшейся суммы прибыли платит собственнику дивиденды, из которых собственник платит налог на доход физлица в размере 19,5%, то бишь $3,2 млн. Ага, щас!

В схеме появляется звено «металлотрейдер», зарегистрированный где надо. Заводик продает трейдеру металл по $310/тонна, а трейдер по 500 конечному покупателю. Какие бонусы?

- Не нужно платить налог на прибыль.

- Не нужно париться со схемами вывода денег за границу – вот они родимые сами там остались. При том что это весьма белые деньги, на них на западе даже можно (было) что-то купить.

Collapse )

Куда пошли деньги от QE

  1. Из-за локдауна выпала часть экономики
  2. ФРС заткнула дыру выкупом активов и правительство раздало деньги населению.
  3. Население отнесло деньги обратно в рынок — у ритейл-брокеров кратно выросли объемы (цифры за 1 квартал, во втором объемы еще больше):
  • Ameritrade  up 144%
  • E-Trade         up 129%
  • Schwab       up 98%
  • Interactive Brokers  up 72%

Дальше всё просто — рынок падает и розданное ФРС растворяется.

Для дефлеца и депрессии всё готово:)

Интрига: что будет делать ФРС на дне рынка, если огромный объем вливаний сделан на хаях?

Текущее по рынку

Как по мне, это какой-то сюр. Статистика по ВВП, безработице, производству, розничным продажам аховая, а рынок почти на хаях.

Статистически SPX конечно же коррелирует с изменением баланса ФРС, так что с этой стороны всё объясняется просто.

Но поможет ли экономике заливание деньгами и не превратится ли золотой дождь в коричневый град?

Имхо, такие серьезные фундаментальные сдвиги так просто не вылечить и где-то должно вылезти. Но пока в системе есть деньги, участники рынка не переживают и это любопытно.

Вангую, что рынок сходит сильно ниже чем сейчас ещё до начала осени, но деньгами не учавствую. Поглядим.

Глобально ощущаются паралели с Японией 90-х годов, но наверняка все будет по-другому.

А вы чувствуете запах дефлеца?

Corp vs Govt

Поймал себя на мысли, что вполне можно дождаться времен, когда долги корпораций будут иметь меньше yield и выше рейтинг чем государственные.

Казалось бы, глупость, и не по книжке. Но если пофантазировать, то почему бы и нет?

Трудно предположить, чем закончатся эксперименты с монетарными методами центробанков, но не удивлюсь, если в какой-то момент времени для инвесторов долги правительств станут штукой, чья экономика не очень проста для понимания.